9 Thomson Verlags-Website Michael Thomsett von ThomsettOptions analysiert das Optionspreismodell unter der Black-Scholes-Formel und hebt die neun Variablen hervor, die er als fehlerhafte Annahmen, ungenaue Modelle und Veraltete Preispolitik und warum. Wie können wir auf eine Kalkulationsformel mit einer Reihe von Variablen zurückgreifen, die nachweislich unzuverlässig sind und auf fehlerhaften Annahmen, exponentiell ungenauen Variablen und veralteten Preisgestaltungskonzepten über die Art der Optionen beruhen. Das Preismodell unter der Black-Scholes (BS) - Formel ist Die auf mehreren Annahmen beruhen. Heute, trotz der Fortschritte und Veränderungen im Optionsmarkt, wird dieses Modell weiterhin von vielen als Standard für theoretische Optionen Preisgestaltung verwendet werden. In der Tat, 15 Jahre nach der Veröffentlichung des ursprünglichen Black-Scholes-Papiers, schrieb einer ihrer Autoren, Fischer Black, über das Modell und seine Fehler. Vervollkommnung dieser Kritik war ein Papier von Espen Gaarder Haug und Nassim Nicholas Taleb im Journal of Economic Behavior and Organisation veröffentlicht. ("Sehr" anspruchsvolle Heuristiken, niemals die Black-Scholes-Merton Formula. quot Beide Artikel beziehen sich auf die ursprünglichen Formeln quos Annahmen, die viele Mängel enthalten. Die anfänglichen Annahmen der Formel waren: Übung. Die Optionen werden im europäischen Modell ausgeübt, dh keine frühzeitige Ausübung ist möglich. In der Tat, US-börsennotierten Aktien werden in der amerikanischen Modell ausgeübt, was bedeutet, kann zu jeder Zeit vor dem Verfall auftreten. Dies macht die ursprüngliche Berechnung ungenau, da Übung eine der wichtigsten Attribute der Bewertung ist. Dividenden. Die zugrunde liegende Sicherheit zahlt keine Dividende. Heute zahlen viele Aktien Dividenden und in der Tat ist die Dividendenrendite einer der Hauptbestandteile der Aktien-Beliebtheit und Auswahl und eine Funktion, die Option Preisgestaltung als auch. (Dieser Fehler im Originalmodell wurde von Black und Scholes nach der Erstveröffentlichung korrigiert, sobald sie erkannten, dass viele Aktien Dividenden zahlen.) Anrufe aber nicht Puts. Die Modellierung basierte nur auf der Analyse von Optionen für Rufoptionen. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung war kein öffentlicher Handel in Puts verfügbar. Sobald Putts begann Handel, die Formel wurde wieder geändert. Allerdings, wenn Händler weiterhin auf der ursprünglichen BSM verlassen, auch für Put-Bewertung, können sie fehlen eine grundlegende Ungenauigkeit in den Preis-Attributen. Steuern. Steuerliche Konsequenzen von Handelsoptionen werden ignoriert oder nicht vorhanden. Tatsächlich werden Optionsgewinne sowohl auf Bundesebene als auch auf Länderebene besteuert, was sich direkt auf das Nettoergebnis auswirkt. In einigen Fällen kann das Halten des Basiswertes über einen Zeitraum von einem Jahr zu einer kurzfristigen Kapitalertragsbesteuerung aufgrund der Natur von Optionsaktivitäten führen. Der Ausschluss von Steuerregeln macht das Modell als Pre-Tax-Preismodell, aber das ist nicht realistisch. In Fairness gegenüber dem Modell, jeder zahlt unterschiedliche Steuersätze kombiniert Bundes-und Staat, dass jedes Modell muss vor Steuern zu übernehmen. Transaktionskosten . Für Optionsgeschäfte gelten keine Transaktionskosten. Dies ist ein weiteres Merkmal, das Netto-Wert, da itrsquos unmöglich, die Maklergebühren für Ein-und Ausstieg in jedem Handel zu entkommen. Dies ist eine Variable, natürlich sind Gebührenebenen ganz über dem Platz und, so dass es noch komplexer, die tatsächliche Option Gebühren reduziert wird, wie die Zahl der Verträge gehandelt steigt. Das Modell ignorierte die ganze Frage, aber jeder Händler weiß, dass Provisionen ein marginal profitables Geschäft in einen Nettoverlust umwandeln können. Das Interesse ändert sich nicht. Ein einziger Zinssatz kann auf alle Transaktionen angewendet werden, und die Zinsbindungssätze sind unveränderlich und konstant über die Lebensdauer der Option. Die Interessenkomponente von B-S ist für diese beiden Annahmen beunruhigend. Einzelne Zinssätze gelten nicht für alle und die effektiven entsprechenden ratesmdashrisk-free oder notmdashare ständig ändern. Was 1973 zumindest theoretisch anwendbar gewesen sein mag, ist heute offensichtlich nicht wahr. Sogar angepasste Preismodelle, da die ursprüngliche BSM dazu neigen, diese Tatsache zu übersehen, wie der Wert bestimmt wird. Volatilität ist eine Konstante. Die Volatilität bleibt über die Lebensdauer einer Option konstant. Volatilität ist auch ein vom Preis der zugrunde liegenden Sicherheit unabhängiger Faktor. Dies ist unter den beunruhigendsten der BSM-Annahmen. Die Volatilität ändert sich täglich, und oft deutlich, während der Option Lebensdauer. Sie ist nicht unabhängig vom Basiswert, und implizite Volatilität steht in direktem Zusammenhang mit der historischen Volatilität als wesentlicher Bestandteil ihrer Veränderung. Darüber hinaus macht der Volatilitätskollaps, wie Expirationsansätze, die breite Annahme noch ungenauer. Der Handel ist kontinuierlich. Der Handel im Basiswert ist kontinuierlich und enthält keine Preislücken. Jeder Händler erkennt, dass Preislücken eine Tatsache des Lebens sind und häufig zwischen den Sitzungen auftreten. Es wäre schwierig, eine Preisliste, die nicht enthalten viele gemeinsame Lücken zu finden. Es ist verständlich, dass diese Annahme als Ausgangspunkt notwendig war, um das Preismodell funktionieren zu lassen. Aber die unrealistische Annahme weist weiter auf die Fehler im Modell hin. Die Preisbewegung ist normal verteilt. Kurzfristige Kursveränderungen im Basiswert werden normal verteilt. Diese statistische Annahme basiert auf Durchschnittswerten und dem Verhalten des Preises, aber Studien zeigen, dass die Annahme falsch ist. Es ist eine Version der zufälligen Wanderung Theorie, die besagt, dass alle Preisbewegungen zufällig ist. Aber Einflüsse wie Ertragsüberraschungen, Fusionsgerüchte und Branchen-, Wirtschafts - und politische Neuigkeiten beeinflussen den Preis in einer sehr nicht zufälligen Weise. Sheldon Natenberg (Option Volatility and Pricing, 1994) kam zu dem Schluss, dass Preisänderungen nicht normal verteilt sind (S.400-401). Eine große Frage oft übersehen in allen Debatte über Preismodelle: Do Händler brauchen sogar das Modell selbst Oder sind Händler viel mehr mit Volatilität und den Schwung der Veränderung der Volatilität betroffen Wenn dies der Fall ist, dann konzentriert sich auf Delta und Gamma Macht viel mehr Sinn als zu versuchen, den theoretischen Preis der Option zu identifizieren. Selbst Volatilität ist nur bis die letzte Woche der optionrsquos Leben nützlich. In dieser letzten Periode macht Volatility Collapse sogar Delta und Gamma unzuverlässig. Dies gilt besonders für Donnerstag und Freitag, wenn Volatilitätsverfolgung ziemlich unzuverlässig wird, wie Jeff Augen in seinem Buch "Trading Options at Expiration: Strategies and Models for Winning the Endgame" (FT Press, 2009) hervorgehoben hat. Ist es Häresie zu sagen, dass Händler donrsquot über den optionrsquos Preis wie viele Ketzereien sorgen, ist es wahr. Händler kümmern sich um das Niveau der Volatilität, die Richtung, in die es sich bewegt, und das Momentum dieser Veränderung. Ich bezweifele, dass ein ernsthafter Händler auf Black-Scholes angewiesen ist, den tatsächlichen Handel mit dem eigenen Geld zu testen und zu glauben, dass die Annahmen, die der Formel zugrunde liegen, zuverlässig oder genau sind, um diese Handelsentscheidungen zu treffen. Schreiben Sie eine Anmerkung Upcoming Conferences Contact UsTop 5 Bücher, zum ein Optionshändler zu werden Viele betrachten Optionen, die ein nicht vertrautes und erschütterndes Gebiet des Investierens handeln. Glücklicherweise gibt es viele exzellente Bücher über das Thema geschrieben zu helfen Händler verstehen die Optionen Märkte und lernen, sie profitabel handeln. Hier sind fünf der besten verfügbaren Bücher, die eine klare Ausbildung zum Optionenhandel bieten, sowie Anweisungen zur Verwendung verschiedener Optionen Trading-Strategien. Lawrence McMillans Classic von 1980, Optionen als strategische Investition, bietet Händlern praktische Optionen Trading-Strategien entwickelt, um das Risiko zu minimieren und maximieren das Gewinnpotenzial für eine Beteiligungsportfolio. Auf über 1.000 Seiten ist das Buch ein ausführlicher Hinweis auf Handelsoptionen. Es enthält Informationen über das Konzept der Verwendung von Optioneninvestments, spezifischen Optionsstrategien und Marktbedingungen, in denen sie am besten funktionieren und die bestmögliche Risikobereitschaft für ein Investmentportfolio unter Verwendung von Optionen als Hedge erhalten. Und wie die Steuergesetze für Optionsgewinne oder - verluste gelten. Das Buch bietet auch detaillierte Beratung über Handel Index Optionen, Handel Optionen auf Futures, und Messung und Nutzung der Marktvolatilität. Darüber hinaus bietet McMillan umfassende Beispiele und Illustrationen von zahlreichen Optionen Trading-Strategien. Option Volatility and Pricing, von Sheldon Natenberg Das Verständnis der Marktvolatilität und ihr Verhältnis zur Optionspreiskalkulation ist der Schlüssel zur Unterstützung der Händler, die Optionspreise zu konzipieren und den Marktwert im Optionsmarkt zu bewerten. Sheldon Natenbergs Option Volatility und Pricing gilt als eines der besten Bände zu diesem kritischen Aspekt des Optionshandels. Natenberg bietet eine klare, solide Erläuterung theoretischer Optionspreismodelle, gefolgt von einer Anleitung in spezifische Handelsstrategien, die historisch am meisten profitabel in den verschiedenen Marktbedingungen waren. Er bietet eine Fülle von Materialien über das Risikomanagement und die Bewertung von Handelsmöglichkeiten in Optionen und beinhaltet sogar Material für die Schaffung Ihrer eigenen Option Trading-Strategien. Natenberg präsentiert sein Material in einer klaren, leicht verständlichen Weise und hilft den Lesern, die wichtigsten Konzepte der Handelsoptionen zu verstehen, wie zB das Verhältnis der Optionen zu ihrem zugrunde liegenden Vermögenswert, die Volatilität und die Optionspreise und den Zeitwert der Optionen. Grundlagen der Futures und Optionen Märkte, von John Hull Optionen Handel ist besonders beliebt bei Händlern, die regelmäßig Handel der Rohstoff-Futures-Märkte. John Hulls Grundlagen der Futures und Optionen Märkte, die als ein Begleiter Text zu seinen Optionen, Futures und anderen Derivaten, bietet ein klares Verständnis der Futures und Optionen Handel Märkte. Hull ist eine weithin anerkannte Autorität auf Derivaten. Futures-und Risikomanagement, die als Berater für viele der bekanntesten Investment-Banking-Unternehmen gedient hat. Als ein hervorragendes Nachschlagewerk sowohl für Anfänger als auch für erfahrene Optionshändler bietet Hulls Buch Informationen über Swaps und andere derivative Instrumente, Handelszinsfutures und die Schätzung des Zeitwerts von Optionen, die in einfacher Weise dargestellt werden. Trading-Optionen Griechen: Wie viel Zeit, Volatilität und andere Preisfaktoren Drive Profits, von Dan Passarelli Ein großer Teil des Mastering-Optionen-Trading liegt im Verstehen, was als die Griechen bezeichnet werden. Bei den Griechen handelt es sich um die griechischen Begriffe delta, theta, vega und rho, die sich auf die Optionspreisbewegung in Bezug auf die zugrunde liegende Kursbewegung, den Zeitwert der Optionen, volatilitätsbedingte Optionspreisänderungen und auf Kursänderungen bezogene Kursbewegungen beziehen In dem risikofreien Zinssatz, der üblicherweise mit dem Ertrag der US-Schatzanweisungen gleichgesetzt wird. Passarellis Buch erklärt die Auswirkung, die jeder dieser Faktoren auf Wahlwerte hat und stellt verschiedene Optionenhandelsstrategien dar, die versuchen, von den Änderungen in irgendwelchen oder allen Griechen zu profitieren. Passarelli zielt darauf ab, den Händlern die notwendigen Kenntnisse und Werkzeuge zur Verfügung zu stellen, um die Optionspreise genauer zu bewerten und eine Vielzahl von Gewinnchancen durch den geschickten Einsatz von Optionsgeschäften besser identifizieren zu können. Die Option Traders Hedge Fund, von Mark Sebastian und Dennis Chen Der Option Trader Hedge Fund, von Mark Sebastian und Dennis Chen im Jahr 2012 verfasst, bietet Händlern ein Option Trading-Geschäftsmodell zu konsistent profitablen Renditen aus Optionshandel zu verdienen. In dem Buch bieten Option Trading-Coach Sebastian und Hedge Fondsmanager Chen einen Schritt-für-Schritt-Plan für die Einrichtung eines Short-Option-Investment-Portfolio, entwickelt, um stetige Erträge aus dem Verkauf oder schriftlich Optionen zu generieren. Sebastian und Chen präsentieren die Idee, im Wesentlichen einen eigenen Hedgefonds als Optionshändler aufzubauen. Die Bücher zahlreiche Beispiele und Illustrationen machen es einfach, auch ein Anfänger Option Trader zu verstehen, die Option Trading-Strategien vorgestellt. Die Autoren bieten eine besonders hilfreiche Beratung zu den wichtigsten Optionen Handel Elemente des Risikomanagements und Volatilität.
No comments:
Post a Comment